Bond ETF langfristig: Wirkung eines €-Hedge?

[Amnesty]

Hallo Zusammen, 

 

ich hätte eine Frage zur Wirkung des Euro Hedge bei bspw. einem Global Aggregate Bond ETF: Wenn ich es richtig verstehe, reduziert/entfernt  der Hedge das Wechselkursrisiko, wodurch die Rendite und die Volatilität gedämpft werden. Allgemein wird er empfohlen, damit man sich nicht ein aktienähnliches Risiko für vergleichsweise niedrige Renditen ins Depot holt. 

 

Wenn der Global Aggregate Bond ETF nun dem risikoreichen Portfolioteil zugerechnet wird und dort für weitere Diversifikation sorgen soll, d.h. der Anlagehorizont sehr langfristig ist: Müssten dann nicht die Zinsparität und der internationale Fisher Effekt langfristig dafür sorgen, dass sich die Kursveränderungen durch Wechselkursrisiken/-chancen und Renditeunterschiede ausgleichen und somit die gleiche Wirkung erzielt wird wie bei einem €-Hedge? 

(Unter der Voraussetzung dass der € nicht komplett abschmiert). 

[stagflation]

Hedging entfernt die unerwarteten Wechselkursänderungen, nicht die erwarteten.

 

Wenn man die Volatililät einer gehedgten Anteilsklassen und einer nicht gehedgten Anteilsklasse eines Anleihe-ETFs vergleicht, sollte die gehedgte Anteilsklasse eine niedrigere Volatilität haben, zumindest theoretisch. Wenn ich mich richtig erinnere, haben wir vor ein paar Monaten Volatilitätszahlen von gehedgten und ungehedgten Anteilsklassen von Global Aggegate Bond ETFs verglichen. Die niedrigere Volatilität der gehedgten Anteilsklasse haben wir nicht so deutlich gesehen. Auf meiner TODO-Liste steht, dass ich mir das näher ansehen möchte. Ich hatte aber bisher noch keine Zeit dafür.

 

Die Erwartungswerte für die Rendite (langfristig) sollte bei gehedgten und ungehedgten Anteilsklassen eines Anleihe-ETFs gleich sein (abgesehen von Kosten). In der Realität werden sich die Kurse für gehedgte und ungehedgte Anteilsklassen unterschiedlich entwickeln. Man weiß aber im Voraus nicht, welche Anteilsklasse die höhere Rendite bringen wird.

[Puppi]

vor 35 Minuten von stagflation:

Wenn man die Volatililät einer gehedgten Anteilsklassen und einer nicht gehedgten Anteilsklasse eines Anleihe-ETFs vergleicht, sollte die gehedgte Anteilsklasse eine niedrigere Volatilität haben, zumindest theoretisch. Wenn ich mich richtig erinnere, haben wir vor ein paar Monaten Volatilitätszahlen von gehedgten und ungehedgten Anteilsklassen von Global Aggegate Bond ETFs verglichen. Die niedrigere Volatilität der gehedgten Anteilsklasse haben wir nicht so deutlich gesehen. Auf meiner TODO-Liste steht, dass ich mir das näher ansehen möchte. Ich hatte aber bisher noch keine Zeit dafür.

Vergleich eines globalen Anleihe-Index (Staatsanleihen) über die letzten 40 Jahre in EUR - 1x ohne Hedge und 1x mit EUR-Hedge.

=> KLICK

 

Die Wissenschaft sagt:

Sofern man Volatilität als Risikomaß verwendet, wird das Risiko von Währungsschwankungen nicht wie einige andere Risiken mit einer Risikoprämie belohnt. 

Der oftmals genutzt Satz "Währungsschwankungen sind nicht nur Risiko, sondern auch Chance!" ist nichts anderes wie "Im Casino kann ich zwar Geld verlieren, aber auch gewinnen!".

[Sapine]

Durch Veränderung der Zeit kann man auch das Gegenteil zeigen

[leoluchs]

vor 7 Minuten von Sapine:

Durch Veränderung der Zeit kann man auch das Gegenteil zeigen

Dass man im Casino Geld gewinnen, aber auch verlieren kann? 

(Pardon, musste sein - kann natürlich weg).

So unverzichtbar Backtests sein mögen, Augen auf bei der Wahl des Simulationszeitlaufs.

[Sapine]

Exakt, Curvo ist ein tolles Instrument. Man ist aber auch in der ständigen Versuchung, sich was tolles auszurechnen. 40 Jahre mit Euro Hedge machen für mich auch wenig Sinn, wenn man bedenkt, dass der Euro erst 2002 eingeführt wurde.

 

Die Vorhersagekraft für die Zukunft gehört dann ins Reich des Casinos. 

[leoluchs]

Ein Blick auf die Realrendite:

Zitat

Die Performance des Xtrackers Global Government Bond UCITS ETF 5C beträgt seit dem 14.8.2013 18,46% (entspricht -0,73% realer Jahresrendite). Ausschüttungen wurden hier mit einberechnet.

Quelle: Finanzfluss (den Schieberegler Realrendite (inflationsbereinigt) nutzen)

Zitat

Die Performance des Xtrackers II Global Government Bond UCITS ETF 1C EUR Hedged beträgt seit dem 20.10.2008 23,04% (entspricht -0,76% realer Jahresrendite). Ausschüttungen wurden hier mit einberechnet.

Quelle: Finanzfluss

 

Fazit nach Brecht (am besten mit der Stimme Reich-Ranickis): 

Wir stehen selbst enttäuscht und sehn betroffen
Den Vorhang zu und alle Fragen offen.

 

[Puppi]

Um die "Wucht" von Währungsrisiken bei Anleihen besser visualisieren zu können, kann man sehr kurzlaufende Anleihen in einer Fremdwährung nehmen und dann mit der abgesicherten Variante vergleichen.

Dann sieht man sehr gut, dass das zusätzliche Risiko (sofern man wie gesagt Volatilität und MaxDD ansetzt) schlecht bis nicht entlohnt wird. => KLICK (Portfolio 1 ist ohne Hedge, Portfolio 2 mit Hedge).

Es gibt zu dem Thema Fachliteratur (Prof. Weber und seine Kollegen verweisen darauf auch immer wieder).

 

Wen die Volatilität nicht juckt, die Hedging-Kosten als unnötig/teuer sieht und sehr langfristig anlegt, der kann wohl auch Anleihen ohne Währungsabsicherung nutzen. Dann definiert er/sie Risiko aber vermutlich anders und nicht über Volatilität und MaxDD.

 

Übrigens:

Wer Daten vor Einführung des Euro anzweifelt => einfach "ECU"/"Europäische Währungseinheit" googeln.

[leoluchs]

vor einer Stunde von Puppi:

der sollte sich mit "ECU"/Europäische Währungseinheit

Stimmt - den gab es ja auch dunnemals . Völlig verdrängt!