Adaptive Market Hypothesis

[etherial]

vor 5 Stunden von reko:

Das ist nicht die Definition die Fama benutzt wenn er sagt: "My view is that risk aversion moves dramatically trough time"

Könnte sein, dass er auch nicht ganz sattelfest mit den Begrifflichkeiten ist - dein Punkt

[reko]

Ein Kurs der Erasmus University Rotterdam:

Video: Hypothese des effizienten Marktes versus Hypothese des adaptiven Marktes .. So why is efficient market thinking an obstacle? Well, over time, this kind of thinking has become so pervasive that institutional investing has become mostly a numbers game of want, passive, factors, etc. Most people have forgotten that the investing is really about achieving goals in the real world in the future.

 

Ein weiteres Problem klassischer Finanztheorien.

2024/05/31 The Surprising Truth Behind The Low Volatility Anomaly .. a counterintuitive scenario where low-volatility assets not only keep pace but often surpass their high-volatility counterparts in terms of average returns, challenging longstanding financial doctrines .. Robert Haugen and James Heins first reported the low-volatility anomaly in the early 1970s. .. Subsequent studies over the last 50 years have consistently supported the existence of the low-volatility anomaly

[reko]

Online Information Overload (OIO) reduziert die Markteffizienz schwacher Form.

2024/04/24 Markteffizienz Bewertung der Auswirkungen von OIOs auf Markteffizienzmassnahmen .. OIO kann kognitive Vorurteile verstärken, die Entscheidungsprozesse beeinflussen. Beispielsweise kann der Bestätigungsfehler, also die Tendenz, nach Informationen zu suchen, die bereits bestehende Überzeugungen bestätigen, verstärkt werden, wenn Einzelpersonen einer übermäßigen Menge an Informationen ausgesetzt sind. .. OIO kann zu Überreaktionen und Herdenverhalten auf den Finanzmärkten beitragen.

 

Entgegen der dortigen Meinung halte ich algorithmischen Handel nicht als Effizienz steigernd. Im Hochfrequenzhandel werden nicht die Zukunftsaussichten der Unternehmen bewertet sondern prozyklisch das Herdenverhalten ausgenutzt..

[reko]

Modeling Momentum and Reversals, Risks 2022, 10

"There is a large array of literature that documents reversals and momentum in stock
prices. .. The existence of business cycles is well documented in the literature. See for example Zarnowitz (1992), or, for more recent
research on the subject, Fernández-Villaverde and Guerrón-Quintana (2020) and Cerra et al. (2020)"

 

Hysteresis and Business Cycles, International Monetary Fund, Cerra, Valerie, Antonio Fatas, and Sweta Chaman Saxena. 2020.

Zitat

Abstract
Traditionally, economic growth and business cycles have been treated independently.
However, the dependence of GDP levels on its history of shocks, what economists refer to
as “hysteresis,” argues for unifying the analysis of growth and cycles. In this paper, we
review the recent empirical and theoretical literature that motivate this paradigm shift. The
renewed interest in hysteresis has been sparked by the persistence of the Global Financial
Crisis and fears of a slow recovery from the Covid-19 crisis. The findings of the recent
literature have far-reaching conceptual and policy implications. In recessions, monetary
and fiscal policies need to be more active to avoid the permanent scars of a downturn. And
in good times, running a high-pressure economy could have permanent positive effects.

 

.. This paper reviews the literature on hysteresis

 

[reko]

The Myth of the Rational Market: A History of Risk, Reward, and Delusion on Wall Street, Justin Fox 2010, ISBN 9780060598990

.. Chronicling the rise and fall of the efficient market theory and the century-long making of the modern financial industry,

Abstract

Zitat

..

Die Theorie besagt, dass der Markt immer recht hat und dass die Entscheidungen von Millionen rationaler Anleger, die alle auf der Grundlage von Informationen handeln, um sich gegenseitig auszutricksen, stets den besten Maßstab für den Wert einer Aktie abgeben. Dieser Mythos bröckelt. Der gefeierte Journalist und Kolumnist Fox stellt eine neue Welle von Ökonomen und Wissenschaftlern vor, die nicht mehr lehren, dass Anleger rational sind oder dass die Märkte immer recht haben. Viele von ihnen stimmen inzwischen mit Yale-Professor Robert Shiller darin überein, dass die Theorie effizienter Märkte einen der bemerkenswertesten Irrtümer in der Geschichte des ökonomischen Denkens darstellt.

..

Das letzte Kapitel, „Die Anatomie einer Finanzkrise“, bietet einen interessanten Bericht über die Entstehung der Krise und endet mit Alan Greenspans Eingeständnis in einer Aussage vor dem Kongress, dass er früher dachte, er sei nicht schlauer als der Markt, aber dann „brach das gesamte intellektuelle Gebäude [der rationalen Markttheorie] zusammen“

..

Obwohl die Mathematik ein sehr nützliches Werkzeug ist, ist sie nicht mächtiger als die Annahmen, die die Grundlage ihrer Anwendung bilden. Im Unterricht verwenden Ökonomen Annahmen nicht, weil sie immer die Realität genau wiedergeben, sondern weil sie den Schülern helfen, die zugrunde liegende Logik einer Situation zu verstehen. In der realen Welt der Finanzmärkte führen ungültige Annahmen jedoch manchmal zu dramatischen Misserfolgen.

..

Robert Merton, LCTM-Partner und Wirtschaftsnobelpreisträger von 1997, hat so treffend festgestellt: „Die Mathematik der Finanzmodelle kann präzise angewendet werden, aber die Modelle sind in ihrer Anwendung auf die komplizierte reale Welt überhaupt nicht präzise“

 

Inefficient Debate. The EMH, the “Remarkable Error” and a Question of Point of View , 2017

 

Eine wissenschaftliche Überprüfung wie effizient Märkte sind am Beispiel der ETF Market Maker. Wenn die Market Maker mit ihrer Arbitrage den Kurs in eine Richtung bewegen gibt es einige Monate später eine signifikante Gegenbewegung, die ausgenutzt werden kann. Ist eigentlich auch logisch, weil der Aktienbedarf für ETFs nicht aus fundamentalen Gründen besteht. Die initiale Marktreaktion ist fundamental nicht gerechtfertigt. Es dauert Monate bis aktive Anleger das wieder ausgleichen.

ETF Arbitrage, Non-Fundamental Demand, and Return Predictability, 2016

[reko]

Alternatives to the efficient market hypothesis: an overview, Journal of Capital Markets Studies 2023

Zitat

Abstract

Purpose

The authors’ goal is to provide an overview and historical context for the various alternatives to the efficient market hypothesis (EMH) that have emerged over time. The authors found eight current alternatives that have emerged to address the EMH's flaws. Each of the proposed alternatives improves some of the assumptions made by the EMH, such as investor homogeneity, the immediate incorporation of information into asset values and the inadequacy of rationality to explain asset prices.

Design/methodology/approach

To come up with the list of studies relevant to this review article, the authors used three databases, namely Scopus, Web of Science and Google Scholar. The first two were mostly used to get peer-reviewed articles while Google Scholar was used to extract articles that are still work in progress. The following words were used as the search queries; “efficient market hypothesis” and “alternatives to the efficient market hypothesis”.

Findings

The alternatives to the EMH presented in this article demonstrate that market efficiency is a dynamic concept that can be best understood with a multidisciplinary approach. To better comprehend how financial markets work, it is crucial to draw on concepts, theories and ideas from a variety of disciplines, including physics, economics, anthropology, sociology and others.

Originality/value

The authors comprehensively summarise the current state of the behavioural finance literature on alternatives to the EMH.

..

3.1 Noise trader approach to finance

3.2 Coherent market hypothesis

3.3 Fractal Market Hypothesis

3.4 Heterogenous market hypothesis

3.5 Adaptive market hypothesis

3.6 Alternatives driven by narrative economics

..

4. Different hypotheses: mutually exclusive or complementary

 

Interessanter Punkt Seite 119:

"Bocher (2023) explains that market narratives are at the centre of interactions that take place in financial markets and
that such a framework closely mirrors econophysical properties like self-organisation and criticality. Bocher (2022) gives the following characteristics of an intersubjective market: .. "