Frontier Communications

[Trauerschwan]

Zitat

Frontier Communications Corporation (NASDAQ: FTR) provides communications services to urban, suburban, and rural communities in 29 states. Frontier offers high-speed Internet, video, advanced voice, and Frontier Secure® digital protection solutions to residential customers over fiber-optic and copper networks. Frontier Business offers communications solutions to small, medium, and enterprise businesses.  More information about Frontier is available at www.frontier.com. 

 

Ich mache mal einen Faden für Frontier auf, da es den wohl noch nicht gibt. Im BB wird schon seit längerem über die Anleihen diskutiert und auch hier wurden schon Transaktionen gepostet.

 

Frontier hat 2015 mehrere Milliarden USD in eine Übernahme von Verizon Assets gesteckt: Frontier Communications to Acquire Verizon Wireline Operations in California, Florida and Texas

...und dafür Anleihen ausgegeben, die jetzt nicht mehr so leicht zurückzahlbar oder rollbar sind: die Renditen der Anleihen liegen teilweise bei bis zu 18% p.a. in USD bei Langläufern, da eine Pleite des Unternehmens aufgrund der enormen Schulden nicht auszuschließen ist.

 

Jetzt eine Übersicht über die ausstehenden Anleihen von Ende 2017

 

Da es aber Anfang 2018 einen 1.6 Milliarden USD Tender für die Kurzläufer bis 2019-2022 gab und dafür eine 2nd Lien Anleihen mit Laufzeit 2026 (8,5%) ausgegeben worden ist, sieht die jetzige Aufstellung vermutlich wie folgt aus (Dank geht an TheOwl von Seeking Alpha):

 

 

Außerdem ist die Dividende zum letzten Quartal ausgesetzt worden und die Pref Shares laufen meines Wissens zum Halbjahr aus. Obwohl der Umsatz und auch die Kundenzahlen seit der Übernahme teils heftig gesunken sind, denke ich, dass der Schuldendienst bis 2021 bzw 2022 gemeistert werden kann.

 

@Marius wie versprochen, hier die Graphik(en)

 

Link zur Q4 2017 Präsentation für Kennzahlen und Bildchen

[Marius]

dank dir

hier noch die anleihen. die in stuttgart gehandelt wird

https://www.boerse-stuttgart.de/de/boersenportal/tools-und-services/produktfinder/anleihen-finder/?wp_keyword=frontier&basetype=4990&subtype=4990&rating__min=&rating__max=&currency=&ablauf__min=2018-04-15&ablauf__max=&coupon__min=&coupon__max=&rendite__min=&rendite__max=&kurs__min=&kurs__max=&min_stueck__min=&min_stueck__max=&date_issue__min=&date_issue__max=&date_next_coupon__min=&date_next_coupon__max=&emittent=&segments_bondx=&segments_bondxxl=&segments_bondbox=&segments_bondm=&attribute_subordinated=&attribute_notterminable=&attribute_govguarantee=&attribute_inflationlinked=&attribute_highyield=&attribute_floatingratenote=&attribute_foreigncurrency=&attribute_flatnote=&attribute_onlykassa=&structuredbonds_bonusdistribution=&structuredbonds_yieldstructure=&structuredbonds_zerocoupon=&structuredbonds_inflationlinked=&status_z=&newemi=&newemi2=&wp_product=&SORT=faelligkeit&SORT_DIR=&submit=Suche&OFFSET=0&BLOCKSIZE=25

[gravity]

dito mit Stückelung und nach Rendite sortiert

https://www.boerse-stuttgart.de/de/boersenportal/tools-und-services/produktfinder/anleihen-finder/?wp_keyword=&basetype=4990&subtype=4990&rating__min=&rating__max=&currency=&ablauf__min=2018-04-15&ablauf__max=&coupon__min=&coupon__max=&rendite__min=&rendite__max=&kurs__min=&kurs__max=&min_stueck__min=&min_stueck__max=1.000.000&date_issue__min=&date_issue__max=&date_next_coupon__min=&date_next_coupon__max=&emittent=2156913&segments_bondx=&segments_bondxxl=&segments_bondbox=&segments_bondm=&attribute_subordinated=&attribute_notterminable=&attribute_govguarantee=&attribute_inflationlinked=&attribute_highyield=&attribute_floatingratenote=&attribute_foreigncurrency=&attribute_flatnote=&attribute_onlykassa=&structuredbonds_bonusdistribution=&structuredbonds_yieldstructure=&structuredbonds_zerocoupon=&structuredbonds_inflationlinked=&status_z=&newemi=&newemi2=&wp_product=&SORT=rendite&SORT_DIR=DESC&submit=Suche&OFFSET=0&BLOCKSIZE=25

[IRRer-Zins]

Zur Tabelle oben kommen noch die vorrangigen Zinslasten der Loan Kreditlinien, die folgende Maximalwerte haben.

z.B. bis zu 850M $ mit Libor+250bp bis Feb. 2022: http://investor.frontier.com/node/26776/html

2021 laufen die Verträge für 1625M $ und 2024 1500M $ aus. Zinssatz Libor+250bp bzw. Libor+375bp.
http://investor.frontier.com/node/25761/html

http://investor.frontier.com/node/24916/html

Eine alte Kreditlinie von 2014 hat nochmal 350M $ zu Libor+337,5bp.

[Marius]

hier die anzeige von frontier nach dem letzten tender

http://investor.frontier.com/news-releases/news-release-details/frontier-communications-announces-early-tender-results-its

 

mir scheinen die Zahlen von seeking nicht zu stimmen. bitte mal überprüfen

bin auch eingestiegen in die erste 22

[Trauerschwan]

vor einer Stunde schrieb Marius:

hier die anzeige von frontier nach dem letzten tender

http://investor.frontier.com/news-releases/news-release-details/frontier-communications-announces-early-tender-results-its

 

mir scheinen die Zahlen von seeking nicht zu stimmen. bitte mal überprüfen

bin auch eingestiegen in die erste 22

 

Warum bist du in die erste 2022er eingestiegen, wenn dir die Zahlen nicht ganz koscher vorkommen?

[Trauerschwan]

Hier ein SA Artikel zum Quartalsbericht: Link

 

Daraus auch die beiden folgenden Folien, die zeigen, dass weiterhin Kunden abspringen und auch der Umsatz noch schrumpft - wenn auch nicht mehr so stark.

 

 

[Trauerschwan]

Neue Quartalszahlen sind da. Leider nicht so prickelnd wie erhofft.

 

Aktuelle Schuldenübersicht:

 

Man sieht ganz deutlich, dass die variablen Zinsen der Secured Debt (oben rötlich eingerahmt) stark gestiegen sind. Aus dem Grund hat Frontier die 228 Mio USD "Term loan due 10/24/2019" (8,375%) und weitere 6 Mio USD "Term loan due 10/12/2021" (8,375%) zurückgezahlt und gleichzeitig die "Term loan due 6/15/2024" (5,850%) um 240 Mio USD aufgestockt. Zinsersparnis von 19,5975 Mio USD - 14,04 Mio USD = 5,5575 Mio USD pro Jahr. Darüber kann man sich zwar freuen, aber durch den Anstieg der durchschnittlichen Zinsen von 8,1% and 8,7% sind die jährlichen Zinszahlungen vor diesem kleinen Tausch der Term loans bereits von ca. 1,447 Milliarden USD auf 1,538 Milliarden USD gestiegen.

 

In Q1 2018 wurden außerdem noch 48 Mio USD Nominale der 2018er Notes zurückgezahlt. Ein kleiner Tropfen auf den heißen Stein. Und wie vorher schon im Thread besprochen wurden kurzfristige Unsecured (2020-21) gegen längerfristige Secured (2026) getauscht.

 

Cash and cash equivalents sind um 22 Mio USD auf 384 Mio USD gestiegen. Am 01.10.2018 werden 443 Mio USD der 2018er Notes fällig.

 

Customer Churn ist weiterhin bei knapp 2% und der Umsatz ist (angeblich wegen der Saisonalität) wieder etwas stärker zurückgegangen im Vergleich zu Q1.

 

Einige lesenswerte Artikel inkl. Kommentare auf Seeking Alpha zu den Quartalszahlen:

 

Frontier Communications: A Failure To Learn From Past Lessons Threatens The Future

Frontier Communications: Dear Mr. McCarthy

Frontier Communications Has Their Turnaround Plan. Will It Work?

Frontier Communications Could Hit $20 In 18 Months

[Trauerschwan]

Ein kleines Update, weil ausnahmsweise etwas passiert ist:

 

Zitat

 

Frontier Communications Announces Sale of Operations in Washington, Oregon, Idaho, and Montana

 

NORWALK, Conn.--(BUSINESS WIRE)-- Frontier Communications Corporation (NASDAQ: FTR) today announced it has entered into a definitive agreement to sell its operations and all associated assets in Washington, Oregon, Idaho, and Montana to WaveDivision Capital, LLC (WDC) in partnership with Searchlight Capital Partners, LLC (Searchlight) for $1.352 billion in cash subject to certain closing adjustments.

 

Frontier’s operations in these states serve more than 350,000 residential and commercial customers as of March 31, 2019 and account for $619 million of revenue, $46 million of net income and $272 million of Adjusted EBITDA1 for the twelve months ending March 31, 2019. The transaction is subject to regulatory approvals and other customary closing conditions, with closing anticipated to occur within one year.

 

 

Damit könnte 2022 gelöst worden sein. Andererseits, es ist schon so viel schief gelaufen, dass man den Tag nicht vor dem Abend loben sollte. Habe mir trotzdem die Sept 2020 FTR Anleihe ins Depot gelegt. Schien vorher bereits sicher und sollte jetzt noch sicherer sein. Etwas mehr als 10% p.a für ca. 15 Monate in USD.

 

 

Außerdem als Info: Frontier Communications Outstanding Debt Maturities as of March 31, 2019

[Trauerschwan]

Zitat

 

Frontier Announces Election of Three New Directors - Company Release - 6/7/2019 8:00 AM ET

 

NORWALK, Conn.--(BUSINESS WIRE)-- Frontier Communications Corporation (NASDAQ:FTR) announced today that Kevin L. Beebe, Paul M. Keglevic and Mohsin Y. Meghji have been elected to join Frontier’s Board of Directors, effective immediately.

 

Messrs. Beebe, Keglevic and Meghji will serve on the Board’s Finance Committee, which will continue to be chaired by Robert A. Schriesheim. The Finance Committee’s primary responsibilities are to evaluate Frontier’s capital structure and consider, evaluate and negotiate capital markets and/or financing transactions and/or strategic alternatives. Messrs. Beebe, Keglevic and Meghji will also serve on the Board’s Audit Committee and Mr. Beebe will serve on the Board’s Compensation Committee.

 

In addition, Michael R. McDonnell has resigned from Frontier’s Board of Directors due to competing time commitments and Mr. Schrott has resigned from Frontier’s Board of Directors due to personal considerations. With these changes, the Board now is comprised of nine directors, eight of whom are independent and four of whom have been elected in the last year.

 

Pamela D.A. Reeve, Frontier’s Chairman, stated, “We are extremely pleased to have Kevin, Paul and Mo join the Board. These seasoned executives add significant telecommunications, finance and operational expertise helping companies manage change and create value for stakeholders. Each brings unique experience to our Board and they are all well-respected in the financial community. We look forward to Frontier benefiting from their contributions going forward. We would also like to thank Mike and Howard for their service to Frontier, and we wish them all the best in the future.”

 

Mr. Beebe has served as President and Chief Executive Officer of 2BPartners, LLC, a partnership that provides strategic, financial and operational advice to private equity firms and companies in the technology and telecom industries, since November 2007. From 1998-2007, he served as Group President of Operations at ALLTEL Corporation, a publicly traded telecommunications services company. Prior to that, Mr. Beebe served as Executive Vice President of Operations for 360◦ Communications Co., a publicly traded wireless communications company from 1996-1998, and from 1983 to 1995 Mr. Beebe served in various management roles at ATT, Southwestern Bell and United Telecom/ Sprint.

 

Mr. Keglevic served as Chief Executive Officer of Energy Future Holdings, a regulated transmission and distribution business, from October 2016 to March 2018 and also served as Chief Restructuring Officer of Energy Future Holdings from December 2013 to March 2018. Mr. Keglevic served as Executive Vice President, Chief Financial Officer and Chief Risk Officer at TXU Corporation, an electric utility company that became Energy Future Holdings when it was taken private in 2007 as part of a leveraged buyout, from July 2008 to September 2016. Prior to that, Mr. Keglevic served as an audit partner at PricewaterhouseCoopers LLP (PwC) from 2002-2008 and in various roles at auditor Arthur Andersen LLP before joining PwC.

 

Mr. Meghji founded M-III Partners, L.P., a merchant banking and advisory firm focused on turnaround and special situations, in 2014. Since 2018, Mr. Meghji has also been Chairman of Infrastructure and Energy Alternatives, Inc., a publicly traded engineering, procurement and construction company focusing primarily on renewable energy. From 2012-2014, Mr. Meghji served in various executive positions at Springleaf Financial Services, Inc., one of the largest U.S. subprime consumer finance companies. Mr. Meghji was a co-founder of Loughlin Meghji & Company, a financial restructuring/advisory firm where he served from 2002 to 2011 until he sold his stake. From 1987 to 2001, Mr. Meghji worked with Arthur Andersen LLP in a variety of roles, finally serving as a Partner in the firm’s global Corporate Finance/ Restructuring Group.

 

 

Zitat

 

Frontier Appoints Sheldon Bruha Permanent Chief Financial Officer - Company Release - 6/7/2019 8:00 AM ET

 

NORWALK, Conn.--(BUSINESS WIRE)-- Frontier Communications Corporation (NASDAQ:FTR) announced today that Sheldon Bruha has been named permanent Chief Financial Officer, effective June 3, 2019. Mr. Bruha joined Frontier in February 2018 as Senior Vice President and Treasurer and had been serving as interim Chief Financial Officer since September 1, 2018.

 

Frontier’s President and Chief Executive Officer Daniel J. McCarthy stated, “Since joining Frontier, Sheldon has made significant contributions to the Company, first in his role as Treasurer, and then as Interim Chief Financial Officer, taking on matters of increased scope and complexity. With nearly 30 years of experience in corporate finance, tax, treasury, investor relations, M&A, capital allocation and capital raising, Sheldon has been a key leader within our Finance team, and has played a crucial role in our financial operations, including leading us through important refinancing transactions and supporting the Company’s transformation program. We are pleased to have Sheldon join the senior leadership team in a permanent capacity.”

 

“Frontier is a dynamic company in an evolving industry, and I appreciate the opportunity to continue working with Dan, the Board and the senior leadership team as permanent CFO,” said Mr. Bruha. “Over the last year I have become deeply familiar with Frontier’s transformation, and I look forward to leading the Finance team as we continue our efforts to drive operational efficiencies, generate free cash flow and enhance our overall capital structure.”

 

 

...und FTR verliert 12% am Tag dieser zwei Nachrichten. Warum? Zufall? Traut man dem vorigen Interim, jetzt Permant CFO Sheldon Bruha den Job nicht zu? Sind die drei neuen Directors ein schlechtes Omen für die Aktionären und/oder Bondholder?

 

 

Zitat

 

Tupperwareseller sagt bei SA:

 

@Philip MC Phil, thats what I am saying, why? Cause look at the 3 new Board members, all restructuring experience. Chief restructuring officers for big names. So what I have said is that the bondholders have now gone to management and suggested to them its time to fix this and instead of management having options struck at the 6x ebitda, they can have them struck at 3x once we delever the company. happens all the time. Why do you think Mo now on the Board, having just come off the Sears CRO job or several other CRO jobs, and Keglevic CRO of Energy Future Holdings and others?

 

...actually thats been my life for decades having run a distressed fund for decades, so I can see whats gonna happen months ahead. Why, cause this is what I would do if I sat in my old seat.

 

These guys having represented hedge funds for decades.. Does FTR have to file this year No, will they very likely. All these guys do is advise on corporate restructurings why different Now...Your not long FTR common I hope..

 

 

@Ramstein

@John Silver

@Mojo-cutter

 

Man soll ja nicht alles glauben was "irgendwer" schreibt, aber da ich (leider?) kein Experte bzgl. Restrukturierungen bzw. Chapter 11 bin, würde ich gerne eure Meinung dazu hören. Ich bin mir auf jeden Fall sicher, dass der Kreativität keine Grenzen gesetzt sind. Siehe HSH.

 

Wann kann sich FTR in Chapter 11 begeben? Ich gehe momentan davon aus, dass FTR mit dem Cash aus dem Asset Sale 2022 überstehen und möglicherweise sogar bis 2025 durchhalten könnte. Könnte FTR heute sagen "Hey, wir können voraussichtlich in 2025 (oder 2022) unsere Schulden nicht mehr begleichen / rollen und würden deswegen dieses Jahr schon Chapter 11 anmelden..."? Abgesehen davon, warum einen Asset Sale ankündigen und danach Chapter 11 anmelden? Macht für mich keinen Sinn, aber wie gesagt ich bin kein Experte auf dem Gebiet.

[Mojo-cutter]

vor 16 Stunden von Trauerschwan:

würde ich gerne eure Meinung dazu hören

Sorry, da kann ich leider nichts Substantielles beitragen. Da sind die beiden anderen bestimmt kompetenter.

 

Ich bin aus der 27 ausgestiegen, beim Querlesen im BB wird aber bis zu den 20 gute Chancen gesehen, das es klappen könnte (was auch YTM um 10% reflektiert) 

Danach steigt YTM auf >20%  Rendite an, was eben das dtl. höhere Risiko einer Insolvenz einpreist. Aber da sag ich dir wahrscheinlich nichts Neues.

[Trauerschwan]

vor 2 Stunden von Mojo-cutter:

Sorry, da kann ich leider nichts Substantielles beitragen. Da sind die beiden anderen bestimmt kompetenter.

 

Ich bin aus der 27 ausgestiegen, beim Querlesen im BB wird aber bis zu den 20 gute Chancen gesehen, das es klappen könnte (was auch YTM um 10% reflektiert) 

Danach steigt YTM auf >20%  Rendite an, was eben das dtl. höhere Risiko einer Insolvenz einpreist. Aber da sag ich dir wahrscheinlich nichts Neues.

 

Schade, aber trotzdem danke für deine Antwort. Und ja, Insolvenz ist selbstverständlich möglich.

 

- Der Asset Sale soll innerhalb eines Jahres stattfinden, daher kann man meiner Meinung nach 2019 noch als "normales" Geschäftsjahr ansehen. Nehmen wir die Rechnung von neulich und kalkulieren mit möglichen 550 Mio USD für den Schuldendienst in Rest 2019, da Q1 bereits rum ist.

- Die veräußerten Assets hatten zwischen Q1 2018 und Q1 2019 einen Anteil von knapp 8% am Umsatz und am Adjusted Ebitda. Reduzieren wir daher die Summe, die für den Schuldendienst genutzt werden könnte, auf 500 Mio USD p.a. für 2020 und 2021.

- Bis Ende 2021 kommen wir also auf 1.550 Mio USD. Dazu kommen weitere (850-375 Mio USD) 475 Mio USD vom Revolver und 1.352 Mio USD vom Asset Sale. In der gleichen Zeit werden 585 Mio USD fällig. Es blieben also 2.792 Mio USD über.

- In 2022 werden dann insgesamt 2.706 Mio USD fällig. Nehmen wir die 2.792 Mio USD als Guthaben und rechnen weitere 500 Mio USD aus der Geschäftstätigkeit für den Schuldendienst dazu, dann hätten wir zum Jahresende 586 Mio USD in der Kasse.

- Weitere 500 Mio USD aus der Geschäftstätigkeit für den Schuldendienst in 2023 zu den 586 Mio USD in der Kasse, aber dafür 868 Mio USD zu tilgen. Blieben noch 218 Mio USD über.

- In 2024 werden dann Unsecured Notes in Höhe von 750 Mio USD fällig und sowohl der Term Loan als auch der Revolver müssten gerollt werden.

 

Auf jeden Fall sehe ich weiterhin keine gravierenden Schwierigkeiten, die Schulden bis Ende 2021 und möglicherweise sogar bis Ende 2023 zu tilgen. Sollte 2022 wirklich getilgt werden können, dann wären die Schulden um ca. 3,3 Milliarden USD und die Zinslast um ca. 315 Mio USD (14,62 + 4,88 + 8,23 + 13,75 + 43,75 + 229,74) reduziert. Möglicherweise kommt auch noch ein positiver Effekt hinzu, wenn FTR Anleihen unter Par zurückkaufen kann. Und sollte wirklich ein Tender aus dem Asset Sale resultieren, dann wäre das zusätzlich positiv. Negativ wären natürlich weitere Umsatz- und damit verbundene Ebitdarückgänge, die allerdings ziemlich wahrscheinlich sind.

[Trauerschwan]

 

Zitat

 

Frontier Creditors Prod Telecom to Overhaul Its Debt
By Allison McNeely and Katherine Doherty
June 14, 2019, 6:26 PM GMT+2 - Updated on June 14, 2019, 7:30 PM GMT+2

 

u.a.:

Zitat

A group including Elliott Management Corp., Apollo Global Management LLC, Franklin Resources Inc. and Capital Group Cos. had proposed swapping their unsecured debt into new secured notes in an out-of-court transaction, with some members also favoring a Chapter 11 bankruptcy filing, the people said. The other creditor groups prefer a bankruptcy filing, in part to avoid seeing their holdings pushed down in priority through a debt swap, according to the people.

 

The group including Elliott, Apollo, Franklin and Capital Group holds about 60% of so-called CTF unsecured bonds maturing in 2022 and 2025, according to some of the people. Some creditors in that group are believed by market participants to have sold credit-default swaps insuring against a Frontier default. That would skew their interests against a Chapter 11 filing. A second group of creditors holds “legacy,” or non-CTF, bonds, and a third group of creditors owns a mix of CTF and legacy bonds, the people said.

 

Die Kurzläufer sind mittlerweile unter 90% gefallen und Montag könnte es weiter runter gehen.

[Cai Shen]

Das klingt so, dass jetzt die Wölfe über das Lamm FTR herfallen und rausholen, was noch an Substanz greifbar ist 

Jetzt könnte man Stairway brauchen, die "Renditeperlen" zu identifizieren 

[Trauerschwan]

Zitat

 

Frontier has Options to Avoid Bankruptcy, Aurelius Says

 

20. Juni 2019, 16:58 MESZ Updated on 20. Juni 2019, 18:50 MESZ - By Allison McNeely

 

Aurelius Capital Management LP is calling for Frontier Communications Corp. to pursue an out-of-court debt exchange and says there’s no “defensible basis” for the company to file for Chapter 11 bankruptcy before trying its proposal. Frontier’s stock and bonds rose.

 

Mark Brodsky’s hedge fund holds Frontier shares, a “substantial amount” of some Frontier notes, and a long position in Frontier’s debts through credit default swaps, according to a June 19 letter to Frontier’s board. The debt holdings include so-called non-CTF unsecured bonds due in 2022 and 2023. Aurelius isn’t a member of any ad hoc bondholder group, according to the letter, which was signed by Managing Director Dennis Prieto.

 

Aurelius’s recommendations “provide a road map for the board to create substantial value for Frontier’s shareholders, both through de-levering and by increasing the option value inherent in the stock,” the letter said. “In contrast, a near-term Chapter 11 would result in a wipe-out for shareholders.”

 

A representative for Frontier declined to comment. The company’s shares rose as much as 23% and its 7.125% notes due in January 2023 gained 1.5 cents on the dollar to 61.5 cents.

 

Frontier creditors have been calling for the telecommunications company to engage in negotiations to address its $17 billion of debt. The company recently appointed new board members with turnaround experience, and agreed to a $1.4 billion asset sale. Some bondholders have called for an out-of-court transaction amid speculation that the company might seek Chapter 11 protection.

 

Aurelius said the company should exchange or tender for $3.5 billion of CTF and non-CTF bonds maturing in 2022 and 2023 and 51% of the CTF bonds due in 2025, with the 2022 and 2025 CTF notes amending their lien covenant as part of the transaction. Participating holders would receive new secured debt and possibly cash, having a value about 10% above current market prices.

 

Debt Impact

 

The suggested transaction would allow Frontier to extend its debt, reduce net borrowings by more than $1.5 billion and generate $200 million in annual interest expense savings, Aurelius said. Leverage would be cut from 4.74 times to 4.26 times a key measure of earnings, according to the letter. It would also free up cash flow and enhance the company’s ability to deleverage further, such as by purchasing more long-dated unsecured bonds.

 

Frontier’s debt situation is also fundamentally different than what happened to Windstream Holdings Inc. -- which filed for bankruptcy after Aurelius alleged a debt default -- because that case turned on Windstream violating the plain language of its covenants, according to the letter.

 

“Respectfully, the Windstream decision should play no role in your decision regarding Frontier’s capital structure,” Aurelius said. A Windstream representative declined to comment.

The company shouldn’t seek to pursue an out-of-court comprehensive restructuring of its unsecured bonds, as some holders of back-end bonds have sought, because it is a “mirage” that will “immutably and swiftly” lead to Frontier filing for bankruptcy, Aurelius said.

 

Even if Aurelius’s proposal fails, “Chapter 11 will be no less available than it is today,” the hedge fund said. “Indeed, the threat of Chapter 11 should put the company in a strong position in negotiations with holders of near-dated bonds regarding the exchange/tender offer.”

 

— With assistance by Bill Haubert

 

[Trauerschwan]

Hier ist auch schon lange nichts mehr gepostet worden. Mit Blick auf die Kurse hoffe ich, dass neben mir momentan kein weiterer noch Anleihen von Frontier hält.

 

Frontier Communications, Creditors Prepare for Debt Restructuring Talks - Telecom company to present plan for its $17 billion debt load

 

Der Artikel wurde am 20.09.2019 im WSJ geupdatet und ist damit schon "alt". Vermutlich wird es für Normalsterbliche erst am 05.11.2019 neue Infos geben:

 

Frontier Communications to Release Third Quarter 2019 Results and Host Call

Company Release - 10/2/2019 8:45 AM ET

NORWALK, Conn.--(BUSINESS WIRE)-- Frontier Communications Corporation (NASDAQ: FTR) plans to release third quarter 2019 results on Tuesday, November 5, 2019, after the market closes, and to host a conference call that afternoon at 4:30 P.M. Eastern Time.

 

Und dann noch die letzte bekannte Schuldenübersicht vom Q2 2019: Frontier Communications Outstanding Debt Maturities as of June 30, 2019

--> In Q1 und Q3 muss FTR proportional höhere Zinszahlungen leisten als in Q2 und Q4, daher kann es gut sein, dass die Schulden etwas steigen werden (50-100 Mio USD) oder zumindest der Posten "Cash" in ähnlicher Höhe zurückgeht.

 

FTR hatte zum Halbjahresende 267 Mio USD an Cash. Da die letzten großen Zinszahlungen für 2019 mittlerweile bezahlt worden sind (15.09.19 - 322,19 Mio USD und 01.10.19 - 140,84 Mio USD), sieht der Fahrplan für die nächsten Monate ungefähr folgendermaßen aus:

 

15.10.19 - 59,88 Mio USD

01.11.19 -   0,40 Mio USD

15.11.19 -   6,75 Mio USD

15.12.19 - 52,61 Mio USD

 

07.01.20 -   4,66 Mio USD

10.01.20 -   6,84 Mio USD

11.01.20 -   4,83 Mio USD

15.01.20 - 70,55 Mio USD

01.02.20 - 10,29 Mio USD

15.02.20 - 49,26 Mio USD

27.02.20 -   6,74 Mio USD

01.03.20 -   0,22 Mio USD

15.03.20 - 322,19 Mio USD

01.04.20 - 140,84 Mio USD

15.04.20 - 59,88 Mio USD + 172 Mio USD Tilgung

 

Jetzt heißt es erst einmal weiter abwarten. Neue schlechte Nachrichten können eh jederzeit vom Himmel fallen.

[Alf_BB]

vor 23 Stunden von Trauerschwan:

Hier ist auch schon lange nichts mehr gepostet worden. Mit Blick auf die Kurse hoffe ich, dass neben mir momentan kein weiterer noch Anleihen von Frontier hält.

 

doch...

 

Soweit ich es verstehe versuchen sie gerade eine Umschuldung ohne Ch11 auszuhandeln. Das Problem ist, dass die Bondholder sehr unterschiedliche Vorstellungen haben: m.W. gibt's da auch welche, die meinen Ch11 wäre der beste Weg für eine Umschuldung, einige lehnen jegliche Umschuldung ab. Das alles unter ein Dach zu bringen ist eine riesige Herausforderung und ich persönlich bin da nicht besonders optimistisch. Solange die Verhandlungen laufen wird es kein Default geben, wie lange sie noch verhandeln können wissen wahrscheinlich nicht mal Insider. Zeit haben sie genug aber ewig kann es auch nicht dauern.

 

 

[bonded]

15 hours ago, Alf_BB said:

doch...

 

Soweit ich es verstehe versuchen sie gerade eine Umschuldung ohne Ch11 auszuhandeln. Das Problem ist, dass die Bondholder sehr unterschiedliche Vorstellungen haben: m.W. gibt's da auch welche, die meinen Ch11 wäre der beste Weg für eine Umschuldung, einige lehnen jegliche Umschuldung ab. Das alles unter ein Dach zu bringen ist eine riesige Herausforderung und ich persönlich bin da nicht besonders optimistisch. Solange die Verhandlungen laufen wird es kein Default geben, wie lange sie noch verhandeln können wissen wahrscheinlich nicht mal Insider. Zeit haben sie genug aber ewig kann es auch nicht dauern.

 

 

Natuerlich bin ich hier investiert. Wir handeln ca. auf der Restructuring Quote und je laenger sich das hinzieht desto mehr clippings. Und natuerlich muss man im First Lien drin sein, der leider noch bei 102 handelt (8,5% Kupon).

[Alf_BB]

vor 54 Minuten von bonded:

Natuerlich bin ich hier investiert. Wir handeln ca. auf der Restructuring Quote und je laenger sich das hinzieht desto mehr clippings. Und natuerlich muss man im First Lien drin sein, der leider noch bei 102 handelt (8,5% Kupon).

First Lien ist sowieso sicher, da muss man sich keine Sorgen machen

[bonded]

On 10/9/2019 at 2:47 PM, Alf_BB said:

First Lien ist sowieso sicher, da muss man sich keine Sorgen machen

Das ist klar. Beim eventuellen Restructuring wird die allgemeinen Panik voraussichtlich auch "sichere Anleihen" erfassen, die es dann gilt auf leicht niedrigerem Niveau abzugreifen.

[Alf_BB]

 

Frontier Communications Reports Third Quarter 2019 Results

 

[Trauerschwan]

Moin,

 

habe mir die Zahlen angeguckt und bin etwas perplex (negativ überrascht sowieso). Hoffe, der 10-Q klärt da auf, da weiterhin keine Q&A beim CC zugelassen.

 

- Umsatz zum vergangenen Quartal um 3,39% abgesoffen (2,067 zu 1,997 Mrd USD)--> seit 2017 Q4 gab es keinen so starken Rückgang

- EBITDA (ohne Goodwill und Disposal von Assets) zum vergangenen Quartal um 8,94% abgesoffen (828 zu 754 Mio USD) --> seit 2017 Q4 gab es keinen so starken Rückgang

 

Zwar muss ich noch den 10-Q abwarten, aber meine Excel sagt mir momentan, dass FTR im Vergleich zum vergangenen Jahr lediglich ca. 78 Mio USD an Liquidität "verloren" hat. Kommt mir bei den bescheidenen Zahlen etwas wenig vor (letztes Jahr waren es übrigens sogar 100 Mio USD an Liquiditätsrückgang). Vielleicht habe ich mich irgendwo verrechnet.

 

FTR hat den Revolver benutzt und das Geld steht jetzt als Cash in der Bilanz - warum weiß ich leider nicht. Für irgendetwas wird es wohl gebraucht werden.

 

Siehe dazu eine Folie aus der 2019 Q3 Präsentation: (siehe zum Vergleich 2019 Q2 Präsentation --> 2024: 2,630 Mrd Debt)

 

...und dann die Auflistung aus dem 2019 Q3 Bericht:

[Trauerschwan]

Und schon ist der 10-Q Bericht von FTR hochgeladen:

 

Seite 17: (7) Planned divestiture of Northwest Operations: In May 2019, Frontier entered into a definitive agreement to sell its operations and associated assets in Washington, Oregon, Idaho, and Montana (Northwest Operations) for $1,352 million, subject to certain closing adjustments, including adjustments for working capital and certain pension and retiree medical liabilities. The sale is expected to close during the first half of 2020, subject to customary closing conditions including regulatory approvals.

 

Seite 19: bestätigt meine oben genannten Zahlen --> Revolver zu 749 Mio USD gezogen --> Zinssatz von 5,392% auf 5,043% gesunken (gilt auch für den Term Loan 2024 --> Zinssatz von 6,16% auf 5,80% gesunken)

 

Seite 20: As of September 30, 2019, Frontier had borrowings of $749 million outstanding under the Revolver (with letters of credit issued under the Revolver totaling an additional $101 million). --> Revolver (850 Mio USD) damit komplett ausgereizt

[bonded]

JPM

Frontier

Misses Low Expectations; Draws Full Revolver

Frontier reported 3Q19 results that fell short of the already low bar set by the Street. Moreover, the company drew the full amount of its revolver leaving the company with $683mn in cash as its only source of liquidity.

3Q Results fall short. Frontier posted revenue of $1,997mn which was well below the consensus estimate of $2,019mn. EBITDA was also lower at $804mn compared to the $825mn analysts were looking for. The weakness was a result of increased consumer churn as well a $17mn charge to accounts receivable over billing disputes with other carriers.

No guidance. FTR provided no guidance for the future but this was expected as the company said it would no longer offer insight into coming results during its last earnings call. Management did offer up the idea that 4Q19 will benefit from normally better seasonality and thus may face less pressure than 3Q. The 3Q call remained a pre-recorded event with no opportunity for Q&A.

Revolver fully drawn. Management said that FTR had $683mn in cash on its balance sheet including proceeds from tapping the remaining $500mn of its $750mn revolving credit facility.

Last of the goodwill. FTR recorded a goodwill impairment charge of $276mn during the quarter. The company stated that the charge resulted in a net goodwill balance of zero at the end of the third quarter.

And the covenants? In the past we calculated the cushion that we believed the company had under its legacy bond covenants if no credence is given to carve-out #14 (see our note here). We won't waste any time on that this quarter as the asset write down and revolver draw puts the company uncomfortably outside the covenant limit in our view. Recall that the bonds have an ample 40 day cure period which would not begin until bondholders formally inform the trustee of an event of default. Furthermore, 4Q is a strong cash flow period for the firm that may allow FTR to pay down some debt if necessary.

Bottom line. Another tough quarter for Frontier. Although with bonds trading to recovery values, not entirely unexpected. Will the company seek bankruptcy protection in 4Q? We don’t think so. Rather, we see the company continuing to pursue an out of court settlement for now, with a likelier chance of filing for Chapter 11 early next year.

[bonded]

JPM

Frontier

Better Subs, Weaker Financials; Model Update

Frontier reported third quarter results and once again did not host a Q&A session, as previously communicated. Subscriber trends came in weak and adjusted EBITDA results were 3.4% below our estimate on revenue declines associated with sub losses, accounts receivable reserves in the wholesale segment, and increased expenses from storm-related overtime work. Broadband net losses were 71k vs. our -80k on elevated seasonal pressure, and promo roll-offs. Video posted losses of -49k (vs. -55 JPMe). The company took a $276m goodwill impairment, and a $30m loss associated with the Northwest states asset sale regarding business-as-usual capex and depreciation, and this quarterly loss will continue until the deal closes. Neither financial nor transformation guidance was addressed in the quarterly materials or webcast, and we lower our 2019 EBITDA estimate to the low-end of the prior range. With the lack of nearly any incremental forward-looking clarity from management, we continue to view the equity as severely challenged as the business faces heavy cable competition across most of Frontier’s network and unsustainably high leverage – currently 4.9x on our 2019 estimated EBITDA. We maintain our Underweight rating and have no price target.

Subscriber base continues to weaken; broadband customers taking higher speeds. Frontier Broadband net losses were 71k, which was the same level as 2Q, but churn ticked up on seasonal pressure and promotional roll-offs, which should both ease in 4Q. The company is placing emphasis on selling to higher speed tiers, noting that over half of 3Q gross additions took speeds >250Mbps. Management expects more migration in 4Q, noting more aggressive promotional efforts for 500Mbps now that the network has completed 10 gig capability across its fiber footprint. We continue to look for 60k broadband net losses in 4Q, with improving data ARPU. The video business’ subscriber base continues to deteriorate as Frontier shifts focus away from selling, and we model similar rates of decline in 4Q and 2020.

We update our model following 3Q19 results. We maintain our cautious stance on Frontier’s cost management or revenue improvement efforts, and reduce 2019 revenue to $8.14b from $8.16b and adj. EBITDA to $3.35b (from $3.39b). With little equity float remaining today, we view Frontier’s equity as fundamentally challenged and unsustainably levered.  A major balance sheet restructuring will be necessary at the cost of massive equity dilution or elimination.  We maintain our Underweight rating and have no price target.