Toni April 23, 2016 Ein Unternehmen, dessen Aktienkurs sich in 30 Jahren ver-1000-facht hat! Unternehmens-Profil: Balchem Corp is engaged in developing, manufacturing & marketing of specialty performance ingredients & products for the food, nutritional, feed, pharmaceutical and medical sterilization industries. Detailliertes Unternehmens-Profil auf der Unternehmens-Homepage Fundamentale Daten von Morningstar.com Basis-Kennzahlen: Gewinn- und Verlustrechnung: Bilanz: Kapitalflussrechnung: Profitabilität: Wachstum: Cashflow-Kennzahlen: Performance im Branchenvergleich: Konkurrenten: Bewertung: Vom KGV (Price/Earnings) ist die Aktie an ihren 5-Jahresdurchschnitt, d.h. normal bewertet. Auch KBV (Price/Book) und KUV (Price/Sales) haben z.Zt. eher durchschnittliche Werte. Lediglich beim KCV (Price/Cash Flow) kann die Aktie etwas glänzen, da fast 30% unterbewertet. Ultralangfristchart (in USD): Die Aktie hat sich in den letzten 15 Jahren ver-55-facht, das entspricht einer Performance von 30% p.a. bzw. einer Kursverdoppelung alle 3 Jahre: Mittelfristchart (5 Jahre, in USD): Manager-Magazin-Artikel vom 1.2.2016: Im Durchschnitt legte das Balchem-Papier seit 1985 jedes Jahr um 26,2 Prozent zu 107.000 Prozent Kursplus - die US-Top-Aktie, die fast niemand kennt Fazit: Balchem ist ein Unternehmen mit einem sehr profitablen, gut prognostizierbaren Geschäftsmodell, was noch dazu sehr viel freien Cashflow abwirft, womit z.B. Übernahmen leicht getätigt werden können. Die Tatsache führt zu dem Bewertungsaufschlag, Balchem wird nur sehr selten günstig zu kaufen sein. Käufer sollten hier nicht geizen und auf allzu niedrige Einstiegskurse warten, dann warten sie eventuell ewig… Buffett würde das Unternehmen gefallen, denke ich. Mir gefällt es jedenfalls. Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
ebdem April 23, 2016 Danke! Schöne Vorstellung, schönes Unternehmen . Auf wie viel Cash sitzt denn das Unternehmen? Wie hoch wäre denn das KGV cashbereinigt? Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
florian1977 April 23, 2016 Danke Toni. Beobachte BCPC schon länger und warte auf einen Einstieg <55$ Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Toni April 24, 2016 · bearbeitet April 24, 2016 von Toni Auf wie viel Cash sitzt denn das Unternehmen? Wie hoch wäre denn das KGV cashbereinigt? Sie haben 85 mio Cash und 269 mio langfristige Schulden. Marktkapitalisierung ist 2,0 Mrd. Bilanzüberschuss waren 60 mio. Daraus ergibt sich das cash-bereinigte KGV: (2000 + 269 - 85) / 60 = 36,4 Also ca. 10% höher als das nicht bereinigte KGV. Habe oben noch GuV, Bilanz u. Kapitalflussrechnung hinzugefügt. Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Stockinvestor April 24, 2016 · bearbeitet April 24, 2016 von Stockinvestor Die Frage ist nun: Wie hoch setze ich das zukünftige Gewinnwachstum an und nach wie vielen Jahren möchte ich meine Anfangsinvestition wieder draußen haben, um einen Einstiegskurs zu errechnen. Mit welchen Zahlen rechnest Du da Toni? ... oder Florian. Warum möchtest du bei unter 55 USD kaufen? Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Stockinvestor April 24, 2016 Was mir negativ aufgefallen ist, ist die Veränderung der Sachinvestitionsquote, besonders im letzten Jahr ist sie stark gestiegen: Lag sie 2006 bei 12,54 % liegt sie 2015 bei 40,4 %. Oder anders ausgedrückt. Der operative Cashflow hat sich in diesem Zeitraum (2006-2015) ver-6,5-facht, während sich die Sachinvestitionen ver-21-facht haben. Gibt es da einen bestimmten Grund? Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Toni April 24, 2016 · bearbeitet April 24, 2016 von Toni Die Frage ist nun: Wie hoch setze ich das zukünftige Gewinnwachstum an und nach wie vielen Jahren möchte ich meine Anfangsinvestition wieder draußen haben, um einen Einstiegskurs zu errechnen. Mit welchen Zahlen rechnest Du da Toni? Mit Zahlen rechne ich da nicht unbedingt, denn diese Zahlen weiss niemand, auch das Management nicht. Wie Du oben in der Tabelle Wachstum sehen kannst, lag das 10-Jahres-Durchschnitts-Umsatz-Wachstum bei ca. 20% und ebenso die Steigerung des Gewinns pro Aktie (EPS). Wenn ich für die folgenden 10 Jahre mit nur 10% rechne, würde das mir persönlich ebenso reichen. Denn die Aktie hat - wie oben erwähnt - in den letzten 15 Jahren ca. 30% p.a. Steigerung erreicht. Also wird sie mit einem Wachstum von nur 10% immer noch ordentlich wachsen. Ganz einfach. Das wichtigste dabei ist doch, dass es ein nicht-zyklisches, einfaches, prognostizierbares und hoch profitables Geschäftsmodell ist, damit man weiterhin mit hohen Zuwachsraten rechnen kann. Das ist eine der Grundideen von Buffett's Anlagestrategie und gilt natürlich nur für einen sehr langen Anlagehorizont (5 bis 10 Jahre). Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Toni April 24, 2016 · bearbeitet April 25, 2016 von Toni Ich habe dann mal versucht, eine DCF-Bewertung mittels des Excel-Sheets des Buchs The Warren Buffett Way von Robert G. Hagstrom (Amazon Link) zu machen: 1) Zunächst habe ich das Wachstum der sog. Owner Earnings der letzten 5 Jahre berechnet: 2) Ich nehme für die erste Phase an, dass dieses Wachstum (9,1%) weiterhin gehalten werden kann, in der zweiten Phase nehme ich nur ca. die Hälfte, also 5%, an: Ich komme auf einen intrinsischen Aktienwert von 54,3 USD. Die Aktie (aktueller Kurs: 63,7 USD) ist demnach bereits leicht überbewertet.... Fazit: Ab damit auf die Watchlist und auf günstigere Kurse warten. Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Toni April 24, 2016 Einige Seeking-Alpha-Artikel der letzten Monate: 20%-Plus Upside In The Next 12 Months With This Stable Grower Balchem Profitability Holding Up Undervalued Balchem Remains On Growth Track Short-Term Thinkers Create A Buying Opportunity In This World Class 'Compounder' A Consistent Small-Cap With Strong Growth Potential Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Stockinvestor April 24, 2016 · bearbeitet April 24, 2016 von Stockinvestor Fazit: Ab damit auf die Watchlist und auf günstigere Kurse warten. Also rechnest Du doch was oder ist die DCF-Analyse für dich nicht ausschlaggebend für Deinen Kaufpreis? Dein Fazit lässt jedenfalls anderes vermuten. Und auch Du triffst Annahmen bezüglich des Wachstums (10,4 % für die ersten 10 Jahre und 5 % für alle weiteren Jahre) auch wenn diese, wie Du schreibst, nicht mal das Management weiss. Aber als Investor bleibt einem meiner Meinung nach nichts anderes übrig, um eine ungefähre Vorstellung von einem ungefähren Kaufpreis zu erhalten. Die Annahmen müssen nur einigermaßen logisch sein. Mein Problem beim DCF ist, dass da im Unendlichen gerechnet wird. Und da habe ich meine Probleme mit, weswegen ich mir es einfacher mache und nur schaue, ob ich meinen Einsatz anhand von Gewinnen - unter Berücksichtigung eines konservativ abgeschätzten Wachstums - nach x Jahren wieder draußen habe. Nach dieser Methode (Kurs 63,67 USD, Gewinn 1,89 USD und Wachstum 12 %) würde man nach etwas mehr als 14 Jahren seinen Einsatz in Form von akkumulierten Gewinnen wieder draußen haben, bei 10 % würde es ein Jahr länger dauern. Ich strebe meist einen Rückzahlungszeitraum von 10 Jahren an, weswegen mein Kaufkurs bei einem Gewinnwachstum von 12 % bei um die 33 USD (KGV = 17,5) liegen würde. Bei 10 % Wachstum bei ca. 30 USD (KGV = 15,9). Möglicherweise etwas zu konservativ in Anbetracht des angenommenen Wachstums sollten höhere KGVs vertretbar sein. Dein Kauflimit von ca. 60 USD würde einem KGV von ca. 32 (60 USD : 1,89 USD) entsprechen. Scheint mir allerdings ein wenig zu hoch. Mal sehen, ob Florian sich noch zu seinen 55 USD äußert. Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Toni April 24, 2016 Also rechnest Du doch was oder ist die DCF-Analyse für dich nicht ausschlaggebend für Deinen Kaufpreis? Dein Fazit lässt jedenfalls anderes vermuten. Und auch Du triffst Annahmen bezüglich des Wachstums (10,4 % für die ersten 10 Jahre und 5 % für alle weiteren Jahre) auch wenn diese, wie Du schreibst, nicht mal das Management weiss. Man versucht einfach, mit verschiedenen Bewertungsmethoden eine Vorstellung eines guten Kaufpreises zu bekommen. Wenn das dann nach Jahren eben nicht ganz gepasst hat, hat man Pech gehabt oder man wartet länger. Anders geht es nicht. Investieren heisst immer: Ein gewisses Risiko eingehen. Aber das tue ich doch gern, wenn ich sehe, dass ich mehr zurück bekomme als 1% beim Tagesgeldkonto.... Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Toni April 24, 2016 · bearbeitet April 24, 2016 von Toni Berechnung des fairen Werts mittels DCF-Verfahren WACC-Simple von Aswath Damodaran Wikipedia Link Damodaran hat seine Berechnungsmethode in eine iPad-App namens uValue gegossen: Appstore Link Meine Eingaben wie folgt (basierend auf den Daten von Morningstar.com, Umsatz 2015 habe ich hoch gerechnet, da der 2015er Geschäftsbericht noch nicht vorliegt): Das Umsatzwachstum habe ich den Branchendurchschnitt angenommen. Ausgaben: Fairer Wert = 28,9 USD, d.h. Aktie ist überteuert...Soviel zu DCF...Shit in, shit out... Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Stockinvestor April 24, 2016 · bearbeitet April 24, 2016 von Stockinvestor ..Soviel zu DCF...Shit in, shit out... Das bedeutet nun was für Dich bei Deiner Entscheidung zu welchem Kurs Du nun kaufen würdest? Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
donale April 24, 2016 Eddy Elfenbein hat den Wert im Januar mal in seinem Blog erwähnt... habs mir mal angeschaut aber der CEO der für den großteil des Wertzuwachses verantwortlich war, Dino A. Rossi hat letztes Jahr den Posten aufgegeben Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Chips April 24, 2016 Für die Aktie gabs hier auch schon einen eigenen Thread. https://www.wertpapier-forum.de/topic/48928-die-lukrativste-aktie-der-letzten-30-jahre/ Seit wann wird Balchem eigentlich als die Aktie mit den höchsten Kurssteigerungen geworben bzw. seit wann hat sie diesen Status? Dann würde ich ja mal vermuten, dass die Aktie ab da mehr haben wollten und der Kurs über den ansonsten fairen Wert liegt. Die Frage wäre dann, ob noch mehr Leute von diesem tollen Small-Cap mitbekommen und deswegen einsteigen. Auf lange Sicht ist die Aktie deswegen überbewertet und wird wieder fair bewertet, wenn es diesen Status der am "besten performten Aktie" wieder abgibt. Das kann aber dauern.Für mich zu heiß... Auf der anderen Seite, klingt das Geschäftsmodell bzw. die Branche sehr interessant. Bei den Wachstumsaussichten und KGV kommt mir das Unternehmen einfach sehr teuer vor. Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Toni April 25, 2016 · bearbeitet April 26, 2016 von Toni ..Soviel zu DCF...Shit in, shit out... Das bedeutet nun was für Dich bei Deiner Entscheidung zu welchem Kurs Du nun kaufen würdest? Wenn die beiden DCF-Verfahren derart stark divergierende Ergebnisse zeigen, würde ich das ganze nochmal mit dem spitzen Bleistift und anderen Wachstumsschätzungen nachrechnen (was ich jetzt aber nicht tue). Weichen die Ergebnisse aller DCF-Verfahren dann immer noch sehr stark voneinander ab, würde ich von einem Investment generell Abstand nehmen. Ganz einfach: Es gibt doch so viele gute Aktien, wozu diese? Einfach weiter suchen! PS: In diesem Posting war noch ein Fehler bei der Berechnung des Wachstums der Owner Earnings, habe beide Tabellen korrigiert, der intrinsische Wert ist nochmals niedriger.... Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
armerTor April 25, 2016 · bearbeitet April 25, 2016 von armerTor "Ganz einfach: Es gibt doch so viele gute Aktien, wozu diese? Einfach weiter suchen!" So ist es. Aktien wie Balchem im Nachhinein als die geniale Wachstumsstory zu identifizieren, dürfte vielen hier im Forum genauso leicht fallen wie dem Manager-Magazin. Eine vergleichbare Performance ( wenn man dem Chart von google-finance glauben darf, ab 1988 gerechnet sogar noch besser ), erreichte z.B. IPAR ( Inter Parfums - vorsicht Franzosen ). Ebenfalls ein einfaches Geschäftsmodell, übrigens mit genügend Konkurrenz... Bezeichnend ist gerade bei solchen kleinen Wachstumswerten die sehr volatile Kursentwicklung der ersten 10 - 15 Jahre. Ich möchte nicht wissen wie verlässlich hier DCF- und andere Bewertungsmodelle die zukünftigen Gewinne erahnen lassen. Oftmals lassen die starke Ausrichtung auf Wachstum in den ersten Jahren Nettogewinne und free Cashflows nicht zu. Die Kunst besteht imho darin, solche Werte zu erwischen, wenn einerseits noch keine Dividenden gezahlt werden, andererseits dieser Zeitpunkt durch eine sich abzeichnende "solidere" Geschäftsentwicklung immer näher rückt. Der Mensch lebt nun mal von Herausforderungen. Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Toni Oktober 7, 2016 TA-Update: Mittlerweile ist die Aktie sehr schön aus dem Konsolidierungsbereich (blau) ausgebrochen: Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Toni April 17, 2017 Balchem - Premium Growth Play, Buy On Dips Amidst Upcoming Triggers Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
Toni Juli 6, 2019 · bearbeitet Juli 6, 2019 von Toni TA-Update ultralangfristig: Hier ein Chart über 33 (!) Jahre: Die Aktie hat sich seit Anfang der 90er - also in ca. 30 Jahren - ver-500-facht!!! Damit kann sie z.B. mit der Apple-Aktie mithalten. Der Aufwärtstrendkanal weist eine Performance von 23% p.a. auf: Die Aktie gehört damit zu den stetigsten und gleichzeitig höchstperformanten die ich je gesehen habe. Diesen Beitrag teilen Link zum Beitrag
