US Fracking Industrie

[reko]

 

vor einer Stunde von Marfir:

Nicht 2,3 Mrd. cash sondern Liquidität.

Ja,  AR hat sich sehr viel Kreditzusagen für die fälligen Kredite/Anleihen geholt. Die Schulden sind auch das Problem.

Lt Meldung wurden $215 million Anleihen mit 17% Discount zurückgekauft = 36,55 M$ Gewinn  + 100 M$ verkaufte AM Aktien.  AM hat auch viele Schulden aber noch etwas mehr Zeit und bei Midstream ist das üblich.

Range Resources  (RR) ist in ähnlicher Lage und hat im Juli für $634 million Royalties verkauft. Der Preis war höher als vom RR-Kurs impliziert. Wie RR hat auch AR sehr viel Liquid reiche Vorkommen, die zwar höhere Kosten aber auch viel bessere Preise haben.

2019/12/04 Shales-Debt-Fueled-Drilling-Boom-Is-Coming-To-An-End

[reko]

Guter Artikel

2019/12/05 Key Players: Shale Growth Slows For Top US Operators

Zitat

“Fortunately, for the Marcellus, the play has years of high-quality, low-breakeven inventory remaining to be drilled,” Beck said. “Increasingly, the Marcellus and Utica are being dominated by Marcellus specialists including EQT, Range Resources, Cabot and Antero. Maintaining strong cost discipline will be critical for the region to remain competitive in the years ahead.” 

[reko]

2019/12/11 Natural Gas Boom Fizzles as a U.S. Glut Sinks Profits

Chevron schreibt 10..11 Mrd$  Assets ab - überwiegend Gas in den Appalachen und eine geplante LNG Export Anlage in Kanada. Exxon hat  2,5 Mrd$  Gas Assets abgeschrieben.

"The number of gas rigs deployed nationwide has dropped to 132, from 184 last year."

"drilling rigs operating in Pennsylvania has dropped to 24, from 47, over the last 12 months."

“It’s a cyclical business, and we’re at the bottom of the cycle.”

Beim  LNG-Export gibt es Konkurrenz aus Russland und Katar.

 

“Base Decline” Rate of Oil and Gas Output in Permian Basin has Increased Dramatically Because of Recent Growth; Operators Must Drill More Wells to Maintain Production Levels, IHS Markit Says

"Production from existing wells declined by 34% in 2018. By end 2019, base declines in Permian will rise to 40%"

Die Decline-Rate in den Appalachen ist bei ca. 20%

[Marfir]

vor 10 Stunden von reko:

“Base Decline” Rate of Oil and Gas Output in Permian Basin has Increased Dramatically Because of Recent Growth; Operators Must Drill More Wells to Maintain Production Levels, IHS Markit Says

"Production from existing wells declined by 34% in 2018. By end 2019, base declines in Permian will rise to 40%"

Die Decline-Rate in den Appalachen ist bei ca. 20%

Grund laut Artikel: viele neue Bohrlöcher mit hoher Verfallsrate verzerren die Statistik

Ich habe aber auch mal gelesen dass die Konkurrenten teilweise zu dicht an einander drillen und sich quasi gegenseitig "das Wasser abgraben".

So oder so. Das exponentielle Wachstum wird sich nicht fortsetzen lassen mit den aktuellen hohen Schulden und kritisch hinsehenden Kreditgebern. Das was die Opec+ mühsam versucht vom Markt zu nehmen kann hier im Permian nach einem halben Jahr an Produktion verloren gehen.

 

[reko]

vor einer Stunde von Marfir:

Grund laut Artikel: viele neue Bohrlöcher mit hoher Verfallsrate verzerren die Statistik

Verzerren würde ich nicht sagen. Die Statisik  gibt das schon richtig wieder. Aber auch im Permian wird der prozentuale Produktionsrückgang in einigen Jahren geringer wenn die Bohrlöcher älter werden. Der   Produktionsrückgang ist  nicht monoexponentiell und von der Region abhängig. Wegen der Kompressibilität von Gas ist die Produktion beim Gasfracking initial geringer, nimmt  aber nicht so schnell ab.

Zu DeclineRates siehe Beitrag #8

[Marfir]

vor 12 Stunden von reko:

Verzerren würde ich nicht sagen. Die Statisik  gibt das schon richtig wieder. Aber auch im Permian wird der prozentuale Produktionsrückgang in einigen Jahren geringer wenn die Bohrlöcher älter werden. Der   Produktionsrückgang ist  nicht monoexponentiell und von der Region abhängig. Wegen der Kompressibilität von Gas ist die Produktion beim Gasfracking initial geringer, nimmt  aber nicht so schnell ab.

Zu DeclineRates siehe Beitrag #8

Kommt drauf an ob man davon ausgeht, dass die Fracker sich mit einer fallenden Produktion zufrieden geben werden/müssen. Die Statistik drückt damit hohe Capex Ausgaben in der nahen Vergangenheit aus, die wiederholt werden müssten, um die Produktion zu halten. Ein unvermeidbarer Produktionsabfall spielt natürlich den Saudis in die Hände.

[reko]

vor 9 Stunden von Marfir:

Ein unvermeidbarer Produktionsabfall spielt natürlich den Saudis in die Hände.

Bei Öl wird ein geringeres US-Fracking z.B. durch eine höhere OPEC Produktion ausgeglichen.

Bei Gas müßte eine geringere US-Produktion durch weniger LNG-Export ausgeglichen werden. Es gehen aber jetzt neue Verflüssigungsanlagen in Betrieb.

Ich glaube nicht, dass die Betreiber der LNG-Anlagen weniger Gas verflüssigen werden. US-Gas ist im internationalen Vergleich sehr billig und ein hoher Kostenanteil (ca 1/3) ist die Abschreibung der Anlagen.

2019/10 Setting the bar for global LNG cost competitiveness  (mit  LNG-CostCurve, es werden 7$/MMBTU benötigt)

Zitat

By 2035, global liquefied-natural-gas (LNG) demand is expected to increase to between 560 million metric tonnes per year (MTPA) and 600 MTPA, up from 315 MTPA in 2018. Over the past 12 months, eight LNG projects have reached final investment decision (FID), adding 84 MTPA of new LNG supply to the market.

 

Dieser Artikel beschäftigt sich auch mit dem US-Gasbedarf und den Declinerates.

2019/12/13 southwestern-energy-misunderstood-natural-gas-producer

SWN erhöht  die Gas-Produktion  (hab noch keine Meinung dazu).

[reko]

Eine schöne Tabelle mit 19Q3 Fundamentaldaten von  E&P Firmen als Ausgangspunkt fürs Screening

2019/12/16  E&P Q3 Recap And Outlook: From Bad To Worse To 'Worser'

[reko]

Die Fracker könnten die Effizienz um 19% bis 23% steigern. Eine Studie fand, dass 67% der Completions nicht optimal sind.

2019/12/17 increase-returns-by-24-billion-through-well-optimization

Zitat

“The findings clearly show that a one-size-fits-all approach to well design and completions is wasteful, and that it’s time for the industry to choose the right well design, not the biggest, to maximize efficiencies and profitability,”

.. Rock quality is important but is not necessarily the main performance differentiator

.. Bigger is also not always better.

.. Optimizing well designs can boost capital efficiency.

.. $24 billion could be at stake via optimization.

 

[reko]

Ich nehme an, dass die US-Gas-Produktion zumindest nicht  weiter steigt. Es dauert noch etwas bis das aktuelle Überangebot genügend Nachfrage durch LNG-Export findet. Der LNG Preis ist allerdings auch im Keller. Ich gehe aber davon aus, dass die im Bau befindlichen Anlagen auch in Betrieb gehen. Unklar ist mir  wo der rechnerische Überschuss  solange  bleibt.

 

92.1 Bcf/d US-Gasproduktion 2019 geschätzt

7.9 Bcf/d of importiertes Gas 2019 geschätzt

100 Bcf/d  Supply

 

85.1 Bcf/d US-Gasverbrauch 2019 geschätzt

? Pipeline Gas Export nach Kanada und Mexiko

6.7 Bcf/d LNG Exportkapazität aktuell

5.3 Bcf/d neue LNG Kapazität bis 2021

1.4 Bcf/d neue LNG Kapazität  2022

6.1 Bcf/d neue LNG Kapazität  2023

46.1 Bcf/d gesamte irgend wann projektierte neue LNG Kapazität

 

2019/12/18  Will This Long-Term Trend Save These Troubled Stocks?

[Marfir]

vor 20 Stunden von reko:

Unklar ist mir  wo der rechnerische Überschuss  solange  bleibt.

Ein Teil des Gases wird auch einfach abgefackelt, wenn der Preis viel zu niedrig ist. Wie viel das ist kann ich aber auch nicht sagen. Dein rechnerischer Überschuss liegt bei 8,2 Bcf/d. 2017 importierte Mexiko 5,37 Bcf/d aus den USA. Ein Teil davon über LNG. Die Texas-Tuxpan Pipeline transportiert 2,6 Bcf/d.

siehe https://www.naturalgasintel.com/articles/119436-mexico-regulator-forecasts-25-increase-in-us-natural-gas-imports-by-2024

[Nachdenklich]

vor 36 Minuten von Marfir:

Ein Teil des Gases wird auch einfach abgefackelt, wenn der Preis viel zu niedrig ist.

Die zahlen aber hoffentlich für das entstehende CO2? 

 

Und wir machen uns hier Gedanken, wie wir aufwändig CO2 einsparen.

Verrückte Welt.

[reko]

vor 16 Stunden von Marfir:

Dein rechnerischer Überschuss liegt bei 8,2 Bcf/d.

 eia.gov: "Overall, exports of natural gas by pipeline to Canada averaged 2.3 Bcf/d in 2018

.. U.S. pipeline exports of natural gas to Mexico in 2018 averaged 5.2 Bcf/d"

U.S. pipeline exports/imports

neuer  Überschuss: 0,7 Bcf/d

U.S. natural gas trade

 

Die US Gas Speicher schwanken jahreszeitlich um ca. 3000 Bcf (von 1000 bis 4000 Bcf). Die Abweichung vom jahreszeitlichen Durchschnitt ist max +/- 1000 Bcf  = +/- 10 Tage Produktion.  Abgefackelt wurde (2018) 1,3% der Fördermenge, das  dürfte  m.M.  nicht als Produktion gerechnet werden (Natural gas venting and flaring increased in North Dakota and Texas in 2018).

Der Gaspreis korreliert mit dem Speicherstand. Z.Z. sind die Speicher für die Jahreszeit durchschnittlich voll. Wegen der höheren Produktivität hat sich die Regressionsgerade in den letzten Jahren nach unten bewegt.

https://www.eia.gov/naturalgas/storage/dashboard/

[reko]

Ich glaube nicht, dass man in USA auf Fracking verzichten wird. Die Auswirkungen  auf die Fracker wären das kleinste Problem. Öl und Gas wären dann wieder knapp und teuer.

 

2019/09/10 Democrats step on shaky political ground with fracking bans

Zitat

Some presidential candidates have called for all-out bans

..

backed by Sens. Kamala Harris, Bernie Sanders and Elizabeth Warren

 

2019/12/19 Study: Hydraulic fracturing ban would be costly to Pennsylvania

Zitat

A ban on hydraulic fracturing would have a big impact in Pennsylvania, according to a new study funded by the U.S. Chamber of Commerce that predicts 609,000 jobs and $261 billion would be lost in the commonwealth by 2025 if a ban was enacted.

 

[reko]

Die Permian Gas Produktion steigt, der Preis fällt

2020/01/09 Permian Basin 2020 forward gas prices hit fresh record lows

Zitat

Bal-20 trades at 63 cents, April-May average at 15 cents

Permian output at 11.5 Bcf/d, up 1.3 Bcf/d from August

 

Abfackeln  ist die billigste Option

2020/01/02 Burn, Pay, Or Shut It Down: Three Evils For Permian Drillers

 

Neu für mich: der Gasanteil steigt mit zunehmenden Alter einer Bohrung.

[reko]

Schulden werden gerollt.

Range Resources will $550M  Senior notes bis 2026 zu 9.25% bekommen - bisher 5.750% .. 5.875% (Link).

EQT will $1000M Senior notes bis 2025 zu 6.125%

     und    $750M Senior notes bis 2030 zu 7% bekommen - bisher 2,5% (Link).

[Trauerschwan]

@reko @Marfir Kennt ihr bestimmt bereits, aber wenn nicht, dann findet ihr hier eine interessante Übersicht (aktuelle Infos werden in den Kommentaren nachgetragen):

 

U.S. E&P Debt 2020, Part 1: Borrowing Base Reviews, Maturities And The Search For Holes In The Wall

U.S. E&P Debt 2020, Part 2: A Debt Playbook And 2019 Company Actions

E&P Impairments: Hits And Myths

 

Schönes Wochenende!

[reko]

Die Branche stellt auf "electric hydraulic fracturing" um. Statt vieler Dieselmotoren wird eine Gasturbine verwendet. Das soll u.a. Kosten senken.

2020/01/29 U.S. Well Services, Inc. and Range Resources Corporation Sign Electric Frac Contract

2019/09/12 Low-cost fracking offers boon to oil producers, headaches for suppliers

uswellservices.com/services/#clean-fleet

evolutionws.com/ews-features

[reko]

Gaspreis um 1,70$, der niedrigste Stand seit Hub Henry gehandelt wird (1990).

Öl bei 42$ auf 3 Jahrestief

 

2020/03/06 Is The U.S. Shale Boom Over? Four Major Threats To The Fracking Revolution

Zitat

Shale Boom Growth 'Screeching To A Halt'

LeBlanc sees big reasons for the abrupt slowdown that have nothing to do with the Covid-19 virus.

"The technology has largely matured," he said. After a period of big well productivity gains, "we've largely optimized what we can do." Further, the best ground for drilling will be exhausted in about five years, LeBlanc says.

..

On Thursday, Exxon Mobil said its Permian shale operations will operate at a "reduced pace" in 2020 and 2021 vs. its prior plans.

..

In the short run, the coronavirus and OPEC dysfunction are adding to the shale industry woes.

 

[Peski]

Wie lange halten die Fracker eurer Meinung nach das derzeitige Preisniveau durch, die ihr euch mit den Bilanzen beschäftigt habt? Mir fällt auf, dass z.B. Antero heute nicht so unter die Räder gekommen ist...

[reko]

vor 16 Minuten von Peski:

Wie lange halten die Fracker eurer Meinung nach das derzeitige Preisniveau durch, die ihr euch mit den Bilanzen beschäftigt habt? Mir fällt auf, dass z.B. Antero heute nicht so unter die Räder gekommen ist...

Antero hat die Gas Produktion für 2 Jahre fast vollständig gehedged und ist auch schon vorher extrem gefallen. Trotzdem heute -16%.

RRC ist heute - 8% gefallen.

EQT ist heute +12% gestiegen.

Die Preise sind heute ein Lotteriespiel.

Diese 3 dürfen 2$+x Break Even haben. Das Geld wird überwiegend mit Liquids verdient.

 

Wenn Öl fällt, dann müssen die Permian Öl Fracker aufhören und produzieren kein Gas als Nebenprodukt.

Gas ist abgesehen von LNG ein lokaler Markt. Arabisches Gas kommt nicht in die USA.

[Marfir]

vor 8 Minuten von Peski:

Wie lange halten die Fracker eurer Meinung nach das derzeitige Preisniveau durch, die ihr euch mit den Bilanzen beschäftigt habt? Mir fällt auf, dass z.B. Antero heute nicht so unter die Räder gekommen ist...

Sehr spekulative Frage. Wenn sie ihre Capex massiv kürzen, so dass zumindest kein negativer FCF entsteht, dann kann man sich übers Jahr retten. Allerdings fällt dann der OCF fürs nächste Jahr entsprechend sehr niedrig aus. Außerdem sind gerade alle in Panik, was Refinanzierungsgespräche zusätzlich erschwert.

KE bei den niedrigen Kursen wären für die meisten keine Option. Kommt also sehr darauf an ob man dieses Jahr Anleihen refinanzieren muss oder nicht.

WTI notiert bei 31$. Ob fracking zu den Preisen profitabel ist wage ich zu bezweifeln (opex ist eine Sache, die capex + Zinsen müssen aber auch bezahlt werden und idealer weise noch einen Gewinn für die Aktionäre). Wir werden sehen wer als nächstes Insolvenz anmeldet.

[reko]

2020/03/09 Gas producers gain on oil producers' woes

Zitat

"The collapse in the crude market is going to create a more constructive gas setting," says Tudor Pickering Holt managing director of E&P research Matthew Portillo. "Slowing U.S. growth is going to significantly affect associated gas production."

Der Artikel kam zu früh (11:47 AM ET). Die Kurse haben später wieder verloren, EQT +10%, Range -10%, Antero -20%.

Ev. wird befürchtet, dass der frühere Vorteil eines hohen Liquid-Anteils von AR und RR jetzt zum Nachteil wird. Flüssiggas ist leicht transportierbar und wird mit Abschlag zum Ölpreis international gehandelt. Es könnte auch daran liegen, dass EQT mit dem rollen der Schulden weiter ist.

Gazprom ADR hat -16% verloren, startet heute im Plus.

Der Gas Future Apr20 (NG.1) ist um 3% gestiegen (gestartet im Minus)

2020/03/09 Natural Gas Rebounds From a 21-Year Low and Closes Higher on Nat-Gas Production Concerns

2020/03/10 Natural Gas Producers Will Receive The Biggest Benefit From The Latest Oil Market Craze

Zitat

associated gas production accounted for 41.35% of total gas production.

.. base case scenario .. WTI rises back above $50/bbl in H2 2020

.. With lower 48 gas production at 93.9 Bcf/d today, this implies a y-o-y decline to ~88 Bcf/d by the end of the year .. is unthinkable .. implies a fundamental supply-demand deficit of 6.5 Bcf/d

 

[reko]

Bei 30..40$ können nur wenige Fracker profitabel neue Wells bohren. Einige Monate wird man ev. mit Verlust und der Hoffnung auf eine schnelle Erholung weiterbohren.
D.h. die Öl-Produktion sollte danach mit der Declinerate fallen (Permian 5..6% pro Monat).

Mit zunehmenden Alter steigt der Gasanteil. Assoziiertes Gas sollte etwas langsamer fallen.

 

Zur Orientierung Dallas Fed Energy Survey March 27, 2019

 

What West Texas Intermediate (WTI) oil price does your firm need to cover operating expenses for existing wells?

 

What WTI oil price does your firm need to profitably drill a new well?

[reko]

Eine ungewöhnliche Meinung: Goldman Sachs sieht die Fracker als Gewinner.

Grund: sie können die Produktion schnell drosseln und wieder hochfahren - falls sie nicht vorher Pleite sind.

2020/4/1  goldman-sachs-sees-shale-ultimately-victorious-in-the-oil-war

 

2020/4/1 bakken-shale-leader-whiting-petroleum-files-for-bankruptcy

"As many as 40% of U.S. oil and gas companies could crater into bankruptcy or distress over the next two years as they grapple with a market crash and the coronavirus outbreak"

"We are beyond the bend; the price-to-demand elasticity relationship is fully broken due to the virus."

 

2020/04/01 Factbox: COVID-19 strikes gas, LNG demand amid oversupply

"an anticipated drop in associated gas supply this year has lifted fourth-quarter forwards prices at Henry Hub to over $2.30/MMBtu"

 

2020/04/01 Natural Gas Market: Annual Storage 'Surplus' Is Projected To Shrink