Intelsat-Anleihe (WKN A1ZGRB)

[Fleisch]

Viel Glasfaser hmmmm schwierig. Als Nutzer mit "Landei"-Erfahrung muss ich da widersprechen. In vielen Orten der Region, in der ich wohne reden wir über DSL-Geschwindigkeiten von

 

- bis zu 3Mbit/s im Festnetz der Telekom

- liegt nicht in allen Straßen und Wohngebieten überhaupt ein Kabel von UnityMedia oder seiner Pendants

- bestehen keine Alternativen wie Richtfunkmasten

 

Die aktuelle Alternative, die von einigen meiner Freunde genutzt wird ist stattdessen MagentaHybrid, also die Kopplung langsamen Festnetzes mit der Nutzung der HSDPA-/ LTE-Kapazitäten für ein im Verhältnis sündiges Geld, welches aber immer noch attraktiver ist als die Sat-Technologie.

 

Bei uns gehen nach technischer Aufrüstung im letzten Jahr bereits bis zu 16Mbit/s, 75% davon realistisch, wenn nicht mal wieder ein Knoten umgebaut wird

[checker-finance]

Starke Bewegung auf Anteilseignerseite: http://sleekmoney.com/intelsat-sa-i-is-silver-lake-group-l-l-c-s-6th-largest-position/1199719/

 

Silver Lake dürfte da mit Verlust heraus gegangen sein. Die Hedge Funds, die jetzt eingestiegen sind, nehmen das nicht unerhebliche Risiko für die ihrer Ansicht nach offenbar noch größere Chance in Kauf.

 

Von einer Wertlosigkeit der Anteilsscheine kann man gleichwohl nicht sprechen. Angesichts dessen würde ich die Anleihe zu Kursen unter 40% durchaus kaufen, aber an der einzigen deutschen Börse, Frankfurt, ist die Briefseite stets leer.

[checker-finance]

Funding for the above-noted exchange offer comes from Jackson's $1.25 billion senior secured notes due 2024, issued in March. Moody's had anticipated that their proceeds would be used to fund distressed exchange activity and, since such activity is an event of default under Moody's definition, Intelsat's PDR had accordingly been downgraded to Caa3-PD. While Intelsat has yet to deploy cash to purchase the $475 million of 6.75% senior unsecured notes due 2018 issued by Luxembourg, some $460 million of Jackson's 6.625% senior unsecured notes due 2022 have recently been repurchased.

 

As Intelsat's liability management activities unfold, the resulting debt reduction enhances cushion relative to bond indenture covenants, creating potential liquidity for additional liability management transactions. Rather than address them sequentially, Moody's will treat them as a whole. Accordingly, while Moody's views the aggregate of the transactions as comprising a distressed exchange, upon completion of the pending tender offer, the agency will append the /LD limited default indicator to Intelsat's PDR

https://www.moodys.com/research/Moodys-affirms-Intelsats-Caa2-CFR-and-Caa3-PD-PDR--PR_349116?WT.mc_id=AM~RmluYW56ZW4ubmV0X1JTQl9SYXRpbmdzX05ld3NfTm9fVHJhbnNsYXRpb25z~20160517_PR_349116

 

Freiwillige Umschuldung klingt erstmal gut.

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Ein Blick auf den Markt für die Produkte von Intelsat: http://seekingalpha.com/article/3980092-companies-buy-ahead-imminent-affordable-global-satellite-internet

 

Das ist m. E. eine langfristige Perspektive und wenn man die These des Autors teilt, stellt sich natürlich immer noch die Frage, wieviel Intelsat von dem Kuchen abbekommt.

 

 

Zur Bewertung der Anleihen: zwecks Finanzierung der Tenderangebote für die unbesicherten Seniors hat Intelsat eine besicherte Anleihe emittiert: http://seekingalpha.com/news/3191388-intelsat-closes-issuance-senior-secured-debt

 

9,5% auf eine besicherte Anleihe zeigt meines Erachtens, dass bei Intelsat sehr hohe Risikoaufschläge gefordert werden, aber andererseits auch, dass Intelsat noch kapitalmarktfähig ist. Der Rückkauf der unbesicherten Seniors zu kursen zwischen 60% und 70% lohnt sich für Intelsat auch bei einem Zinsatz von 9,5% für die besicherte Anleihe.

[checker-finance]

Der Anleiherückkauf ist weitestgehend erfolgreich: http://seekingalpha.com/news/3208596-intelsat-exchanging-141_4m-bonds-part-debt-reduction

That's 99.7% of the outstanding bonds in what was a $141.8M offer. Up until yesterday, it had offered $120 in cash $705 in 8% notes due 2024 for each $1,000 worth of 6.625% notes due December 2022.

 

Damit wurde den Gläubigern ungefähr ein Kurs von 82,5% geboten, was weit über den Börsenkursen der unbesicherten Intelsat-Anleihen liegt. Daraus resultiert offenbar die hohe Annahmequote. Allerdings wurden ja nicht mit Cash zurückgekuaft, sondern zum größten Teil 705/825tel gegen eine andere Anleihe getauscht. Da diese sogar eine längere Laufzeit hat, hat der markt offenbar kein allzu hohes insolvenzrisiko eingepreist.

 

Die Reduzierung der Schuldenlast fällt eher mäßig aus. Bei rund 15 Mrd. USD ist selbst das Gesamtvolumen von 141 USD eher so eine Art Pennys vor der Dampfwalze einsammeln.

[checker-finance]

Die technischen Probleme scheint Intelsat mittlerweile in den Griff zu bekommen und Kundschaft für das Produkt gibt es ja offenbar auch: http://www.investopedia.com/news/intelsat-36-now-serving-africas-mulitchoice-tv-i/

 

Auch der Konkurrent SES scheint einen neuen Markt gefunden zu haben: SES S.A. (Euronext Paris:SESG) (LuxX:SESG) today introduced a fully integrated portable surveillance and communications solution designed to provide enhanced situational awareness for border security, special event monitoring and disaster response missions around the world. http://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2016-09/38660520-ses-unveils-tactical-surveillance-and-communications-solution-to-help-address-global-security-threats-004.htm