Was tun, wenn der EURO scheitert?

Januar 7, 2009

Bisher bin ich davon ausgegangen, dass der EURO die Krise überlebt.

Es irritiert mich aber schon sehr, dass David Swensen, ein sehr ernst zu nehmender Investor, offenbar davon ausgeht, dass das nicht der Fall ist:

The Euro will in all probability fail and dissolve. He was not sure if that was 2, 5, or 7 years from now. However, he believes the Federal Reserve is already underway in being proactive with the risks. David Swensen Comments

Welche Konsequenzen soll man in diesem Szenario für eine Investment Strategie ziehen?

Wie würde so ein EURO Auflösungsprozess aussehen? Würden verschiedene Länder oder Ländergruppen neue Währungen einführen und bei der Neueinführung Abwertungen vornehmen.

Hieße das z.B. Anleihen und andere Assets aus abwertungsgefährdeten Ländern und deren Firmen zu meiden?

Sind Assetklassen, die mit Realwerten hinterlegt sind, weniger gefährdet, entwertet zu werden: also raus aus Anleihen, rein in Aktien, REITS, Rohstoffe?

Hat irgendjemand Wissen darüber, was mit Anleihen und Aktien griechischer Unternehmen oder den Staatsanleihen passieren wird, wenn die Drachme eingeführt würde?

Würde mich über Anregungen freuen!

März 6, 2012

Wann wäre denn der Euro gescheitert?

Meiner Meinung nach werden, selbst wenn es knüppeldick kommt und die PIIGS-Länder aus der gemeinsamen Währung aussteigen, zumindest etwa ein halbes Dutzend Länder im Euro verbleiben: Deutschland, Österreich, Niederlande, Luxemburg, Frankreich, Finnland. Wenn mir jemand einen plausiblen Grund nennen kann, warum irgend eines dieser Länder aus dem Euro aussteigen sollte, dann würde ich ihn gerne hören.

Juni 19, 2008

The Euro will in all probability fail and dissolve

probability - ja, was denn nu?

Mai 25, 2011

Hieße das z.B. Anleihen und andere Assets aus abwertungsgefährdeten Ländern und deren Firmen zu meiden? Sind Assetklassen, die mit Realwerten hinterlegt sind, weniger gefährdet, entwertet zu werden: also raus aus Anleihen, rein in Aktien, REITS, Rohstoffe?
Hat irgendjemand Wissen darüber, was mit Anleihen und Aktien griechischer Unternehmen oder den Staatsanleihen passieren wird, wenn die Drachme eingeführt würde?

Anleihen sind Verträge; was mit griechischen Verträgen geschieht, haben wir gerade erst erlebt.

Mit den Aktien passiert nichts Ungewöhnliches - das sind Anteile an einem Unternehmen.

Die entscheidende Frage ist, was die Einführung einer neuen Währung für das Unternehmen bedeutet. Ein rein inländisch tätiges Unternehmen würde bei einer Währungsabwertung einen Gewinn erwirtschaften, der für Investoren einer fremden Währung entsprechend weniger wert wäre (deshalb sichern internationale Konzerne die Erträge ihrer ausländischen Tochterfirmen teilweise gegen Währungsschwankungen ab); ein international tätiger Konzern hingegen würde bei der Abwertung seiner Heimatwährung die Gewinne aus anderen Ländern zu wesentlich günstigeren Kunden in inländische Gewinne umrechnen können, also seinen numerischen Gewinn steigern und damit sein KGV senken, also für inländische Investoren attraktiver werden und wahrscheinlich im Kurs steigen. Oder vereinfacht dargestellt: Das Dollar-Risiko für einen Investor aus der EU ist bei Aktien wie Coca-Cola oder McDonalds erheblich geringer als bei Aktien eines amerikanischen Gaslieferanten oder Eisenbahnbetreibers; bei spanischen Aktien wären internationale Konzerne wie Telefonica oder Santander gegen eine Währungsreform robuster als spanische Sparkassen oder regionale Dienstleister. (Geeignete griechische Großkonzerne fallen mir keine ein.)

Profitieren würden von der Einführung einer Weichwährung am ehesten exportorientierte Unternehmen; leiden würden Unternehmen, die große Mengen an Rohstoffen importieren müssen. Die einzelnen Branchen sollten also ziemlich unterschiedlich auf die Einführung einer neuen Währung reagieren. Reale Werte in einem Abwertungsland nützen relativ wenig, weil ja die Kaufkraft in diesem Land sinkt und damit auch die Marktpreise für nicht transportable Güter wie beispielsweise Immobilien. Deshalb kaufen reiche Griechen derzeit keine Immobilien in Athen, sondern Immobilien in London, Berlin und München.

Im Prinzip würde eine Währungsreform im betreffenden Land auch eine Wirtschaftsstimulation bewirken, weil eine Weichwährung eine sozial leichter durchsetzbare allgemeine Lohnsenkung erlauben würde (deshalb empfehlen Experten ja Griechenland den Austritt aus dem Euro: Mit der Drachme kann man allen gleichermaßen Kaufkraft wegnehmen, während man jedem Einzelnen explizit etwas wegnehmen muss, falls man im Euro bleiben will; mit der Drachme könnte man das Volk erfolgreicher enteignen als mit der Sparpolitik, wie das aktuelle Wahlergebnis nicht nur in Griechenland gezeigt hat).

Das Problem bei Griechenland ist, dass das Land eine erhebliche Abwertung braucht, um überhaupt erst mal wieder wettbewerbsfähig zu werden; deshalb scheint es nicht so arg wahrscheinlich, dass griechische Unternehmen im Vergleich zu anderen europäischen Ländern profitieren würden (es wäre schon ein Erfolg, wenn das griechische BIP nicht immer weiter absäuft).

Bei einer aufwertenden Währung sieht es genau umgekehrt aus: Exportorientierte, in Deutschland produzierende Unternehmen würden in die Knie gehen (man erinnere sich an das, was vor ein paar Monaten in der Schweiz geschehen ist, als der Schweizer Einzelhandel einknickte, weil die Bürger mit ihrem starken Franken lieber jenseits der Grenze im Billigwährungsland Deutschland einkaufen gingen), wenn die Mark oder ein ähnlich starker Kern-Euro eingeführt würde; rein inländisch tätige Dienstleister kämen besser weg, und importorientierte Unternehmen, vor allem solche mit hohem Rohstoffbedarf, wären die Profiteure der neuen starken Währung. Internationale Konzerne hätten zu schwitzen, weil sie ihre im Ausland erzielten Gewinne zu einem schlechteren Wechselkurs in die Bilanz des Mutterkonzerns einbringen könnten, also ein steigendes KGV befürchten müssten - es sei denn, sie haben einen deutlich höheren Auslandsanteil bei ihrer Produktion als bei ihren Absatzmärkten. Deutsche Unternehmen würden also verstärkt Arbeitsplätze in Billiglohnländer auslagern (und das ist der Grund, weshalb die deutschen Politiker am Euro für Südeuropäer festhalten: Er stellt die Grundlage für die deutsche Vollbeschäftigung dar).

Rohstoffe könnten für einen Investor eines abwertungsbedrohten Landes sinnvoll sein, während ein Investor eines aufwertungsbedrohten Landes sie verkaufen sollte. Im Prinzip sind Rohstoffe bezüglich eines Euro-Zerfalls etwas Ähnliches wie Dollars.Als deutscher Investor würde ich Rohstoffe also meiden, falls der Euro zerfällt, als griechischer Investor wiederum würde ich Rohstoffe kaufen.

Juni 19, 2008

Anleihen sind Verträge; was mit griechischen Verträgen geschieht, haben wir gerade erst erlebt.

Mit den Aktien passiert nichts Ungewöhnliches - das sind Anteile an einem Unternehmen.

Sehr oberflächlicher Vergleich, was passiert wohl mit griechischen Aktien, wenn man schon Anleihen nur mit Griechischen vergleicht.

Solange der Schuldner solvent ist, werden auch die Anleihen bedient, auch, wenn die Aktien bei o,o1 cent stehen....bei einer Insolvenz lösen sich Aktien auch auf.

Was man mit einem Pleiteland mit eigener Währung passiert, kann man an Argentinien sehen und Griechenland hat weitaus mehr Schulden als Arschy und diese in Euro.